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温彬:LPR报价年内或维持稳定

2024-10-21 17:15:17 中新经纬

  中新经纬10月21日电 题:LPR报价年内或维持稳定

  作者 温彬 民生银行首席经济学家

  中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年10月21日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,均下调25个基点。继7月双降之后,二者再度双双下调,且幅度更大。

  (一)多重因素带动10月LPR报价再度下调

  一是9月7天期逆回购利率下调20个基点,LPR相应跟随。

  9月24日,国新办召开金融支持经济高质量发展新闻发布会,人民银行宣布降准降息等政策,加强逆周期调节。25日,中期借贷便利(MLF)利率下调30个基点至2%;27日,7天期逆回购操作利率下调20个基点至1.50%,并实施降准0.5个百分点,释放约1万亿元长期资金。

  在新的货币政策框架下,7天期逆回购利率将作为主要的政策利率,逐步实现由短期利率向长期利率的传导机制。在此方向下,伴随9月27日政策利率降息落地,10月LPR报价也会相应下调。

  二是第六轮存款挂牌利率下调,继续优化银行负债成本。

  10月18日,大型银行率先开启第六轮存款挂牌利率下调。其中,活期存款利率下调5个基点,从0.15%调整为0.1%;三个月、六个月、一年、两年、三年和五年定期存款利率均下调25个基点。调整后,一年定期存款利率为1.10%,三年和五年定期存款利率为1.50%、1.55%。此前叫停“手工补息”叠加存款利率连续下调,将有效降低银行负债成本,为LPR报价的再度下调创造空间。

  此外,人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,在释放长期资金的同时,也有助于银行体系负债成本下降。

  三是降低偏离度,更真实地反映贷款市场利率水平。

  当前部分银行优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR,7月LPR报价下调后,较实际发生贷款利率仍明显偏高。央行数据显示,9月新发放企业贷款加权平均利率为3.63%,比上年同期低21个基点;新发放个人住房贷款利率为3.32%,比上月低约2个基点,比上年同期低78个基点。

  为提高LPR报价的准确性,更真实反映贷款市场利率水平并减少偏离,满足MPA(宏观审慎评估体系)考核要求,LPR进一步下调也是必要的。

  (二)年内看,后续LPR报价或维持稳定

  一是从国外看,美国经济韧性仍在、美元指数走强,稳汇率仍有必要。

  美国9月零售数据超预期,就业数据表现为9月新增非农就业大超预期至25.4万人,失业率回落至4.1%,经济依旧具有一定韧性。同时,9月能源价格下跌虽对美国通胀起到抑制作用,但核心商品和服务价格出现回升,通胀粘性仍在。近期中东地缘冲突升级带动油价大幅上涨,短期内美国通胀仍有小幅反弹可能。

  受此影响,市场抢跑回撤,进入反向超调区间。年内美联储再降息50个基点、明年累计降息100个基点的概率加大,总幅度预期减弱;叠加欧洲央行10月如期降息,美元指数继续走强至103上方。人民币在岸和离岸汇率调整至7.10元附近。

  在此背景下,稳汇率需求仍在,国内货币政策进一步宽松的空间相对受限。

  二是从国内看,9月经济数据边际好转,稳增长政策效果正逐步释放。

  中国三季度不变价GDP同比增长4.6%,高于市场预期的4.5%。从环比季调增速看,三季度环比增长0.9%,二季度增长0.5%。在前期政策拉动下,9月生产端数据表现良好,社零消费和商品零售提升,固定资产投资增速企稳。整体来看,9月部分宏观数据出现边际向好。

  9月下旬以来,一揽子稳增长政策持续加码,针对性、组合性、有效性明显提高。随着政策效应继续显现,全年经济发展目标也在稳步推进中。目前降准、降息等政策已经落地,进一步的货币宽松,主要是央行此前预告的或择机再降准25-50个基点。

  三是从银行看,商业银行净息差仍承压,LPR报价连续下调受限。

  2024年二季度,商业银行净息差环比持平至1.54%,主要受益于禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行,资产端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看,二季度仅股份制银行净息差小幅上升至1.63%,其他类型银行均持平或延续下降。

  后续看,在9月新一轮降息带动下,利率中枢整体继续下移,资产端贷款利率仍将处于下行通道,尤其是LPR调降和存量房贷利率下调带动的资产重定价效应影响更大。

  从负债端看,虽然存款利率实现年内第二次下调,但定期化、长期化趋势下存款重定价速度相对偏慢;年底前同业存单等市场化负债成本也预计居高不下,使得银行息差仍承压,LPR报价短期内继续下调空间受限。(中新经纬APP)

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责任编辑:张芷菡

来源:中新经纬

编辑:王永乐

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