一嗨租车被列入负面评级观察名单 惠誉称其美元债存风险

　　中新经纬11月16日电 (罗琨 实习生 肖立群)15日，惠誉评级公告称，已将一嗨汽车租赁有限公司(下称一嗨)“B”的长期发行人违约评级、“B”的高级无抵押评级以及“RR4”的回收率评级列入负面评级观察名单。

　　惠誉称，一嗨的评级列入负面评级观察名单反映出，一嗨在为其将于2024年11月到期的美元债券再融资或清偿存在执行风险。

　　企业预警通数据显示，该期美元债券总发行规模为4.5亿美元，当前余额为4.036亿美元。此外，一嗨还有一笔美元债将于2026年9月到期，当前余额为3亿美元。

　　流动性收紧

　　惠誉称，尽管一嗨的业务运营已逐步复苏，但是该公司新车采购的力度超出惠誉的预期，导致过去数月其流动性恶化。

　　官网数据显示，作为中国汽车出行服务行业头部企业，一嗨在全国500多座城市开设了10000多服务网点，现拥有200余种车型，8万多台租赁车辆。

　　惠誉评级报告指出，2023年上半年一嗨的现金头寸进一步缩减。截至2023年6月末，一嗨的可用现金从2022年末的6.11亿元人民币降至3.64亿元人民币。相较于该公司疲弱的流动性缓冲和现金流生成，该笔债券的数额巨大。巨额存续债券意味着一嗨或会诉诸多种融资来源。

　　惠誉假设，一嗨在资本市场的融资选择有限，在当前艰难的境外发行环境下尤其如此；一嗨的评级将取决于该公司在执行其再融资计划方面能否大幅取得超常进展。

　　惠誉认为，一嗨回升的经营现金流将足以覆盖其偿付银行和融资租赁公司借款所需的现金，但是一嗨继续扩大车队规模导致其可能无法提供额外的流动性缓冲。随着中国国内旅行的回暖，2023年一嗨的业务运营趋稳。2023年上半年，一嗨的营收同比增长36.7%，EBIT利润率自2022年的负值改善至正9%。然而，该公司于今年前9个月为满足不断增长的旅行需求而扩大了车队规模，预计2023年车队规模将净增长10%至15%。

　　惠誉称，随着前述债券转为流动负债，一嗨一直筹备多种应对措施以解决将到期的债务。不过，惠誉将其评级列入评级负面观察名单反映出，目前尚无明确的迹象表明一嗨正执行前述计划。惠誉认为，一嗨获取再融资的能力存在很大的不确定性，且其依靠持续运营所生成的现金对可观的存续债券提供的缓冲有限。若再融资计划的执行未有进展，则惠誉可能对一嗨采取进一步负面评级行动。

　　针对此次被列入负面评级观察名单，一嗨方面有何回应？目前在采取哪些措施解决即将到期的债务？就上述问题，中新经纬16日致函一嗨租车，截至发稿，尚未收到回应。

　　租车平台债务偿还压力几何？

　　今年3月，另一家租车平台神州租车也一度被穆迪列入评级展望负面名单。不过，今年9月，穆迪又将其展望从负面调整为稳定。

　　穆迪副总裁、高级信用评级主任何卓荣表示：“维持评级以及稳定展望反映了我们预计神州租车的流动性和债务期限结构将随着公司即将提前赎回2024年到期的美元债券而改善，这进一步增强了其再融资记录。”

　　今年2月下旬，神州租车宣布提前赎回近一亿美元的2024年3月到期美元优先票据；今年8月25日，神州租车宣布将利用在手现金于2023年9月27日全额赎回2024年3月到期的约1.5亿美元存续债，较原定到期日提前了6个月。

　　根据穆迪报告，截至2023年6月30日，神州租车的无限制用途现金为人民币16亿元，同期短期债务为人民币39亿元，其中包括2024年3月到期的美元债券当时未偿还的部分。截至2023年6月30日，神州租车获得的金融机构授信额度共计人民币161亿元，其中未使用额度为人民币59亿元，分别高于2022年12月31日人民币108亿元的授信额度和人民币38亿元的未使用额度。

　　不过上述报告也同时指出，与2022年水平相比，神州租车车队规模的扩大以及租价与车辆利用率的改善推动EBITDA增速超过债务增速，因此穆迪预计未来12-18个月该公司的杠杆率将进一步改善至3.2-3.4倍左右。(更多报道线索，请联系本文作者罗琨：luokun@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

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责任编辑：常涛 李中元