【阜成门外】张玉来：日本经济“六季度首负”，是暂时波动还是衰退前兆？

　　中新经纬11月18日电 题：日本经济“六季度首负”，是暂时波动还是衰退前兆？

　　作者 张玉来 南开大学世界近现代史研究中心教授、日本研究院副院长

　　日本内阁府于11月17日发布数据，今年第三季度(7月至9月)日本国内生产总值(GDP)实际按年率计算下降1.8%。这是日本经济在六个季度中首次呈现负增长态势。

　　日本经济再度转向衰退并非不可能

　　数据还显示，日本今年三季度实际GDP(剔除物价变动因素)比上一季度下降0.4%。日本GDP下滑的主要原因是受到美国关税战的严重冲击，但愈加严峻的通胀形势也暴露出日本经济的衰退迹象。

　　从对实际GDP增长的贡献度来看，内需与出口占比各半、都是﹣0.2%。但从名义增长率来看，内需为0.2%，出口则是﹣0.1%，这证明了关税战的杀伤力。

　　由于美日之间已达成关税协议，日本出口也有望回调，因此市场普遍看好日本经济第四季度的预期。但事实上，日本的经济形势非常严峻。

　　第一，美国对日本商品进口依然保持着15%的“对等关税”，以对美出口占比最高的汽车为例，即便是营业利润率最高的日本丰田，也仅为8%-10%，显然难以达到盈利点。而且，若像丰田提出的切换成“在美国生产出口日本”模式的话，日本汽车零部件厂商将面临巨大压力。因为即便是一级供应商营业利润率也仅为3%左右，对美出口盈利更不现实。第二，日本通胀形势依然严峻。在日本央行加息正面临来自高市政权的极大阻力之际，日元贬值将进一步推高通胀。实际工资上涨能否跑赢CPI(消费价格指数)更成悬念。在此背景下，GDP占比约六成的日本内需或将受挫。

　　因此，内需与外需都可能成为拖累日本经济的主因，在这种叠加因素作用之下，日本经济再度转向衰退并非不可能。

　　未来堪忧：内忧外患下的衰退阴影

　　自2013年以来，“安倍经济学”通过超宽松货币政策推动经济复苏，但当前形势显示，这一政策工具箱的效力可能已接近极限。日本央行面临“增长乏力”与“通胀持续”并存的复杂局面，政策调整陷入两难。日本央行推出的一系列“异次元宽松”政策是支撑“安倍经济学”的核心，它确实曾经对日本经济复苏发挥了重要作用，但当前形势下却成为引爆日本财政与金融风险的“导火索”。

　　首先，面对严峻的通胀形势，日本理应通过加息来应对，但由于日本政府背负极高债务余额(已经是GDP的250%以上)，所以坚决反对加息。

　　其次，央行“缩表”面临着极大困难，因为稍不小心就有可能造成金融市场混乱，甚至引发金融危机。日本央行行长植田和男已经表示，将从2026年开始出售ETF(交易所交易基金)，而这个过程将长达100年。事实上，日本央行市价70万亿日元的ETF余额，只占其庞大资产负债表的1/10，其手中的国债余额则是将近600万亿日元。尽管去年日本央行就宣布退出金融宽松，但要真正彻底退出还面临着诸多课题。

　　再次，日本债务风险形势也变得越加严峻。今年5月28日，日本超长期国债(40年期)收益率一度攀升至3.135%，创下2007年发行该债券以来的最高纪录，这也迫使日本财务省不得不缩减发行额。11月17日，日本新发10年期国债收益率也爬升至1.72%，创下了17年以来的最高值。而且，日本主权债务评级也在不断下降，这些现象都证明日本债务风险已经达到了一个危险点。

　　展望第四季度，日本经济走势将取决于多重因素。短期来看，通胀形势能否得到控制是当前日本经济面临的最大困难，长期问题则是财政重建和少子老龄化问题。第四季度乃至2025年日本经济或许还能保持增长趋势，但不确定性正在加强，特别是其国内政局也在变得越加复杂，这与变乱交织的国际局势形成了叠加效应。

　　当前日本经济正处于复苏的关键时期，但结构性问题却变得更加严重，而且高市政权下的日本政府似乎无意着手解决这些问题，而是把精力放在经济安全和安保领域，这恐怕将导致严重错误。(中新经纬APP)

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