盛松成：金融机构超储率处于低位，降准空间大于降息

　　中新经纬12月5日电 题：金融机构超储率处于低位，降准空间大于降息

　　作者 盛松成 中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长

　　四季度市场资金面往往趋紧，债券供给的放量(万亿国债和特殊再融资债)也加大了流动性压力。在这一背景下，市场上降准降息的呼声渐强，但笔者认为降准的概率大于降息。

　　目前，中国金融机构超储率处于低位，降准对调节市场流动性较为有效。数据显示，中国金融机构的加权平均存款准备金率约为7.4%。LPR(贷款市场报价利率)已创2019年改革以来新低，可见降准的空间大于降息。

　　同时，中国商业银行持有的国债占比达64%，商业银行持有的地方债达86%。降准将增加商业银行可自由使用的资金，从而更好地支持国债和地方债发行，这也是中国货币政策配合财政政策的主要手段。截至9月末，中国银行业三季度末净息差为1.73%(二季度为1.74%)，延续下行趋势；2023年前三季度，商业银行累计实现净利润1.9万亿元，同比增长1.6%。9月，企业贷款加权平均利率为3.8%，处于历史最低水平。加之中美利差仍位于历史较高水平，这制约了中国降息的空间。

　　长期以来，中国货币政策基本是总量调控和结构性调控相互配合。尤其近年来，中国结构性货币政策工具不断创新，发挥越来越重要的作用。未来，结构性货币政策将在支持经济薄弱环节、推动高质量发展方面发挥关键作用。

　　随着美联储加息进入尾声，加之市场对中国刺激政策预期增高，人民币近期不断升值，较前两个月一度累计升值约2000基点。中美利差将进入稳定期，但中国货币政策需要考虑内外平衡，这也是中国降息比较审慎的原因之一。未来，中美两国利差及其变化趋势是决定汇率的重要因素之一，所以，人民币可能保持温和升值态势，但升值幅度有限。但美联储短期内不具备降息的基础。一方面，美国的通胀水平即使有所下行，但也仍远超美联储2%的目标；另一方面，当前美国经济仍较强劲，就业市场紧俏，并没有降息的必要。至少到2024年一季度美联储不会降息，当然，美联储仍将依靠最新的经济数据相机决策。(中新经纬APP)

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