地方债发行提速 银行间流动性边际趋紧

　　地方债发行提速 银行间流动性边际趋紧

　　证券时报记者 贺觉渊

　　根据中国货币网数据，截至8月29日，存款类金融机构隔夜质押式回购利率(DR001)与存款类金融机构7天质押式回购利率(DR007)的加权平均利率分别报1.89%、2.25%，分别较8月16日的水平高出4个、40个基点，反映银行间市场流动性在8月下旬呈现边际趋紧态势。

　　在我国的市场化利率体系中，人民银行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动。

　　8月15日，央行下调7天期逆回购利率和中期借贷便利(MLF)利率，并加大逆回购投放力度，但短期市场利率并未随之下行。

　　通常来说，月中税期缴款导致财政存款增加，从而阶段性减少银行体系资金，带动市场利率走高，同时月末季节效应也会推动资金面短期偏紧。近日，央行也在积极维护月末流动性平稳。8月28日至31日，央行分别在公开市场实现净投放2980亿元、2740亿元、810亿元、1480亿元。

　　不过，受访专家认为，近期银行间利率持续上行，或是月末资金面收紧以及8月以来地方政府债券发行提速等多重因素叠加的结果。

　　根据广发证券发展研究中心统计，8月各地发行新增专项债券5946亿元，创今年以来单月发行新高，反映新增专项债发行明显提速。财信研究院副院长伍超明认为，地方债发行加速，或对资金面造成一定扰动。

　　此外，华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜还指出，DR001的超季节性上涨，不足以通过缴税和地方债加速发行来解释。在她看来，当下债市杠杆率明显较高，央行或有意抑制资金“脱实向虚”。另一方面，回顾过往历史，政策引导汇率稳定期间，银行间利率易上难下。

　　目前，财政部已明确要求，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。

　　“虽然地方债发行提速对资金面或持续形成扰动，但整体影响或有限。”财信研究院副院长伍超明告诉记者，当前实体需求不足问题依旧突出，货币政策仍需为实体经济恢复创造有利的条件，维护流动性总体合理充裕，同时未来地方政府一揽子化债方案加快推进，也要求货币政策在量和价格方面均维持偏宽松状态。

　　“通过实施降准等措施向市场投入更多中长期资金的必要性正在上升。”招联首席研究员董希淼对记者说，降准将向市场发出明确的政策信号，进一步稳定市场信心和预期；同时降低银行资金成本，推动银行依法有序降低存量房贷利率，保持向实体经济减费让利的持续性。“预计在三季度，央行将实施一次全面降准。”