向伟：2022年基金收益或以结构性震荡“阿尔法”为主

　　中新经纬1月12日电 题：2022年基金收益或以结构性震荡“阿尔法”为主

　　作者 向伟 浙商基金智能权益投资部副总经理

　　从大势角度来看，如果着眼近期的3-6个月，那么以中证500为代表的细分赛道龙头基本面预计仍会维持高景气右侧状态，而以沪深300为代表的大盘价值和大盘成长受上半年宏观经济影响，预计仍处于左侧基本面和估值磨底的阶段，第二至第三季度才能逐渐开始反转。

　　所以从盘面上看，基本不存在类似于前两年太大级别的贝塔(市场收益)行情，2022年基金收益来源会以结构性震荡的阿尔法(超额收益)为主。在实现阿尔法收益的过程中，动态再平衡的机制相对过往会显得更为重要，包括高低估值风格之间的再平衡，以及在经济触底反弹过程中产业链上中下游利润率再分配之间的再平衡。

　　从行业角度来看，经历了最近的回调，短期可重点关注以下几个板块的机会：科技里面高端半导体、军工主机厂、光学电子、通信光模块；消费里面航空、农业、白酒、汽车零部件、家居；医药里面原研药、医疗器械、疫苗、医美；周期里面农化、建筑、石化；新能源里面正负极、组件、储能；大金融里面券商、银行。

　　从风格角度来看，近期市场呈现出风格切换的现象，高红利、低波动等偏防御的风格表现较好，高成长、高动量等风格产生了一定回撤。短期上涨后，当前低估值风格拥挤度依然不高，处于中等位数附近，未来还有继续表现空间。同时成长风格拥挤度相对于之前已经有了较大下降，稳增长政策下货币环境不会边际恶化，预计经过1-2个月缩量筑底后会有反弹。因此，风格层面我们会倾向均衡持有价值和成长，并不断进行再平衡。

　　如何看待后市？具体而言，行业的阿尔法投资机会大致可分为三类：第一类是基本面及未来预期没有出现大的变化，但市场遭遇短线流动性风险而造成的估值错杀或处于筑底阶段卖压出清带来的估值修复机会；第二类是当期行业表观业绩较差，但中远期基本面盈利质量或存在较强边际改善，进而存在提升行业整体估值中枢的期权；第三类是业绩持续释放的高景气行业，其大概率在估值维持持平的情况下贡献盈利成长的收益。

　　第一类包括白酒、医药、化工、石化、新能源、大金融，这些板块在2021年先后出现了较大幅度的回撤，而行业整体的业绩增速并未出现明显的恶化迹象，市场端在筑底完成后，预计可能出现估值修复机会。

　　第二类包括航空、农业、家具、建筑。由于受到不同因素的影响，比如疫情影响或为地产链子行业，这些行业在2021年经历了业绩震荡，当期基本面表现较差，目前正先后完成了估值的筑底阶段，待基本面底部确认后，未来半年到一年的窗口将会进入反弹阶段，或许可以同时享受业绩反弹增速以及估值修复的机会。

　　第三类包括电子、军工、新能源三大板块。这些高景气赛道的子行业在未来1-2年内始终保持较高业绩增速的能见度会比较高，对于这些处于高景气度时期，但估值又很难被错杀的子行业，可以精选关注在产业链中利润率再分配时竞争格局占优的品种。(摘编自《浙商基金》微信公众号)(中新经纬APP)

　　专家简介

　　向伟，浙商基金智能权益投资部副总经理、AI负责人。博士毕业于香港科技大学计算机系AI实验室，2006年进入人工智能领域工作，曾创立华大基因弹性计算实验室；后任百度个性化搜索策略负责人，创立机器学习深圳分部。致力于人工智能技术在各个垂直领域的应用，有16年研究和实战经验，目前也是国内量化基本面研究和智能投资的推动者。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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