液化石油气期货期权上市 方星海：市场越不确定越要管理风险

　　液化石油气期货期权上市，方星海：市场越不确定越要管理风险

　　孙铭蔚

　　3月30日，国内首个气体能源衍生品液化石油气(LPG)期货及期权在大连商品交易所举行上市仪式，上市仪式以直播的形式在“云端”开幕。

　　其中，LPG期货合约正式挂盘交易时间为2020年3月30日，LPG期权合约将在3月31日上线交易。这是国内首个气体能源衍生品，也是国内市场期货期权首度联袂上市。

　　“液化石油气是今年上市的第一个期货品种，在全国上下坚持疫情防控、奋力推进复工复产的重要时期推出，意义十分特殊。”中国证监会副主席方星海在液化石油气期货上市仪式上表示。

　　方星海表示，液化石油气是重要的清洁能源，关系国计民生。液化石油气期货、期权是我国期货市场首个气体能源品种，也是首个期货期权同步推出的品种。上市液化石油气期货和期权，是期货市场践行绿色发展理念、促进能源价格形成机制完善的重要举措，是以煤、油、气为代表的国内能源期货市场体系建设的重大进展，也是期货品种上市机制的新尝试。

　　“我们迎难而上，积极作为，为抗击疫情推动复工复产，稳定企业生产经营贡献了‘期货力量’，赢得了各方面的认可。”方星海介绍，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，国际大宗商品和金融市场剧烈波动，实体企业普遍面临库存高、销售难、产业链运转不畅、原料和现金流紧张等问题，宏观经济和企业经营风险陡然增大。期货市场风险管理的功能凸显，作用发挥愈加显著。春节后，期货市场正常开市，经受住了价格大幅波动的考验，并保持了稳中有进。1-2月份，累计成交5.66亿手，成交金额43.6万亿元，同比增长了20.39%和29.99%。市场新开户数不断增加，总有效客户数达到159万个(3月26日)。

　　方星海说，更为重要的是，期货市场为企业套期保值，规避价格风险提供了有力保障，为企业的产供销提供了实实在在的服务。期货交割机制和仓单交易平台，助力企业克服物流障碍，采购原料、实现销售、降低库存。期货仓单配套金融服务帮助企业有效盘活现货，缓解现金流压力。期货行业更积极创设“口罩期权”“手套期权”“消毒液期权”等场外工具，直接支持防疫生产企业稳定现货供应价格，保障防疫物资生产。

　　方星海表示，疫情让我们更为深刻地认识到，市场越是有不确定性，越是要管理风险。期货市场在这方面可以大有作为，也应该有所作为。“我们要切实担负起这个责任，不断创新工具，增加市场供给，提高市场运行质量，扩大对外开放，为企业和投资者提供更丰富的风险管理工具，精准解决企业经营面临的难题，更好服务经济高质量发展。”

　　　　中国证监会党委委员、副主席方星海通过连线发表讲话

　　液化石油气是石油产品之一，是重要的民用、工商业燃料和化工原料，与天然气共同构成我国城镇燃气最主要的两种气源，为城镇居民正常生产和生活发挥着重要作用。近年来，随着中国石油工业的发展和燃气普及率的提高，液化石油气产业得到快速发展，消费量逐年增加。2019年我国液化石油气消费量达4700万吨，进口量超1900万吨，已发展成为全球最大的液化石油气消费国和进口国，市场规模在1800亿元左右。

　　从供给角度看，近三年时间内，全球处于供过于求的局面，世界LPG贸易已从需求驱动模式变为供应驱动模式，并开始影响“价格关联”模式，特别是美国由进口国演变为LPG的出口国，对LPG国际定价体系产生了很大影响。从季节性需求变化角度看，气价波动趋势有季节性规律。一般情况下冬季需求旺季，会刺激气价不断走高，三月份后，气温逐渐回升，液化气的需求量明显下降。因此气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而反映到气价走势上。同时，节假日供需变化也会产生短期的影响。

　　以近期国内疫情的发展以及国际金融市场的海啸为例，2020年1月下旬为中国农历春节，节后市场本该适度回涨，但是突如其来的疫情，在运输以及需求等方面对市场形成重击，尽管炼厂降低生产负荷减少供应，但需求表现更为疲软，液化气价格出现回落。另外，原油价格在3月份暴跌，国际液化气价格同步回落，因此国内液化气也开启大幅下跌模式。截至3月中旬，国内液化气价格跌至2800-3200元/吨，较1月初下跌1800-1900元/吨。LPG期货及期权的上市，将为企业应对市场变化、规避价格波动风险提供了强有力的避险工具。

　　根据大商所公告，液化石油气期货首批上市交易合约有5个，分别为PG2011、PG2012、PG2101、PG 2102、PG2103。新合约的挂盘基准价均为2600元/吨。据交易规则要求，液化石油气LPG期货交易单位为20吨/手，最小变动价位1元/吨，交割方式采用实物交割。

　　其中，主力合约2011合约跌幅一度跌幅逾10%，液化石油气期货上市10分钟，共成交18000手，交易额10.3亿元。截止今天上午收盘，主力合约PG2011报2396元/吨，跌7.85%，成交量达5.99万手，成交金额28.48亿元。LPG期货合约整体成交量达6.91万手，成交金额32.98亿元。

　　“我们看到LPG期货合约上市的第一个半天市场成交比较活跃，振幅也比较大达到4.62%。PG2011的跌幅从低点跌超10%到上午收盘逐渐收窄。从LPG远期曲线上可以看到contango(远期价格高于近期价格)的结构非常明确，合约月份越远，跌幅就越收窄。在国际油价跌跌不休的大环境下，由于LPG首行合约的到期日比较晚，投资者在单边交易时似乎更青睐逢高沽空的策略。”东证期货对此表示。