V观财报｜“杭州六小龙”群核科技招股！“节衣缩食”扭转亏损，客户流失显现

　　中新经纬4月10日电 (陈俊明)“杭州六小龙”之一群核科技开启招股，将在港上市。

　　群核科技是云原生空间设计软件提供商，产品应用于从住宅及办公楼到零售店及商业项目等业务场景。公司软件以人工智能(AI)技术和专用图形处理单元(GPU)集群驱动，使设计师和企业创造出设计，并通过实时及沉浸式的视觉效果进行体验。软件打造的设计可转化为可生产图纸，从而支持自动化生产流程。

　　群核科技主要瞄准空间设计软件市场，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司以23.2%的市场份额成为中国最大的提供商。

　　群核科技的客户涵盖整个空间设计价值链的主要参与者，主要包括设计师、室内设计及建筑公司、家具制造商和零售商、定制家具生产商、房地产开发商及建筑材料提供商。

　　2023年至2025年，群核科技总客户数量为431655、472872、463591，客户留存率为61.2%、59.3%、58.4%。

　　同期，群核科技的企业客户数量逐年增加，分别为41070、46046、47416，但客户留存率持续下滑，分别为87.4%、84.5%、79.8%。公司大客户数量持续攀升，分别为353、380、424，客户留存率分别为96.5%、98.6%、98.7%。公司个人用户数量在2025年出现下滑趋势，客户留存率也持续下降。

　　群核科技表示，公司仅向个人用户提供免费版本的产品。于2023年、2024年及2025年，未订阅任何高级版本而登录并访问公司软件的月均非付费个人用户数分别为2.5百万名、2.2百万名及2.0百万名。高级产品非付费个人用户转换为付费个人用户的转换率呈持续上升趋势，于2023年、2024年及2025年分别达6.8%、8.5%及9.6%。

　　于往绩记录期，公司的净收入留存率及客户留存率有所下降。净收入留存率下降主要由于订阅价格增加限制追加销售及扩展，而客户留存率下降主要反映公司扩展至中小型企业，而该等企业的流失率通常较高。

　　收费模式上，群核科技通常通过提供多级订阅来满足客户需要，而这因产品深度及功能而不同，价格则按账户数及使用量而定。对于个人用户，提供免费版产品，具有入门级功能，以及主要针对专业设计师且带有高级功能的各种付费高级版本。对于企业客户，提供企业级软件订阅方案供选择以及多种专业服务，以实现优异表现及定制化。

　　2023年至2025年，群核科技收入为6.64亿元、7.55亿元、8.2亿元，毛利为5.09亿元、6.11亿元、6.74亿元，经营利润为-2.94亿元、-1.16亿元，1857.2万元，年内亏损6.46亿元、5.13亿元、4.28亿元。

　　群核科技毛利虽高，高昂的销售及营销开支、研发开支、行政开支几乎吞噬其所有毛利。期内，公司销售及营销开支分别为3.56亿元、3.26亿元、2.74亿元；研发开支分别为3.91亿元、3.37亿元、2.91亿元，行政开支整体维持在1亿元的水平。

　　2025年，群核科技营销开支和研发开支的进一步下降，成为公司经营利润扭亏为盈的关键之一。

　　值得注意的是，群核科技发行了多轮可转换及可赎回优先股。投资者有权在发生特定触发事件时要求本公司赎回全部或部分可转换及可赎回优先股。

　　群核科技的赎回负债由截至2023年12月31日的32.87亿元增加至截至2024年12月31日的37.36亿元，并进一步增加至截至2025年12月31日的40.92亿元，主要由于已确认的现有系列融资账面值持续增加。

　　公司于2023年、2024年及2025年分别录得赎回负债账面值变动3.51亿元、3.97亿元及4.46亿元。

　　2023年至2025年期间，群核科技年末现金及现金等价物分别为3.66亿元、4.49亿元、3.57亿元。公司经营活动产生的现金流量为负数，主要由于经非现金及非经营项目以及营运资金变动调整，相关年度录得除税前亏损。

　　群核科技表示，公司维持充足的流动资金以支持持续经营及增长。2025年，公司的现金消耗为0.19亿元。经考虑截至2026年2月28日的现金及现金等价物1.31亿元以及已承诺未动用银行贷款融资额度10亿元以及经营活动的现金流入，董事认为，公司有足够的营运资金应付目前及文件日期起计未来12个月的需要。

　　对于2026年的业绩，群核科技称，由于公司持续投资于产品升级以支持更深的市场渗透及加强在新垂直行业及全球市场的影响力，预计短期内将继续产生庞大成本及开支。因此，公司预计于2026年将录得净亏损。(中新经纬APP)

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