首单民营房企信用保护凭证业务发行有何深意？解读来了

　　中新经纬5月16日电 深交所官网显示，市场首单民营房企信用保护凭证业务今天落地，由中证金融运用自有资金与中信证券联合创设，将支持以重庆龙湖作为核心企业的供应链ABS发行。

　　对此，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳对中新经纬表示，交易所首单民营房企信用保护凭证业务，为民营企业债券融资专项支持计划。

　　冯琳分析称，专项支持计划下的“债券发行+信用保护工具创设”服务模式在助力民营企业债券融资方面的作用主要体现在，信用保护工具可以对债券起到风险转移作用，如发生债券违约，创设机构将代为还款，相当于创设机构以自身信用直接对债券进行信用增进，这可以提高投资人对债券的认可度，从而提升民企债券发行的成功率，并有助于降低债券发行利率。此次深交所落地首单民营房企信用保护凭证业务，在贯彻落实两会政府工作报告要求“完善民营企业债券融资支持机制”和证监会相应政策安排的同时，也顺应了支持房企合理融资需求的政策导向。

　　同日，有市场消息称，龙湖、碧桂园、美的置业3家民营房企将从本周起陆续发行人民币债券，且创设机构将同时发行包括信用违约掉期(私募CDS)或信用风险缓释凭证(CRMW)在内的信用保护工具，以帮助民营房企逐步恢复公开市场的融资功能。有媒体报道称，上述三家房企均表示，公司拟发行融资工具的消息属实。

　　冯琳认为，三家民营房企被选定为示范房企发行公司债，释放出了监管层支持房企合理融资需求的更为明确的信号，有利于提振市场信心，进一步改善房企融资环境。这在助力维护房地产行业平稳健康发展的同时，在当前经济下行压力较大的阶段，也有助于发挥房地产稳定宏观经济大盘的作用。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，从此次公司债融资政策来看，具有几个重要的特点。

　　一是此次公司债属于人民币债券，其和美元债等是有区别的，类似发债恰处于国内货币市场持续宽松、流动性持续增强的时候，客观上有助于此类公司债券信用等级提高，以及融资目标的更好完成。

　　二是此次发债是以示范的方式进行的，也体现了通过优秀企业示范来引导公司债回归正常渠道。同时此次被选取的企业均为民营企业，体现了当前监管层对于民营企业融资方面的支持和鼓励。

　　三是此次发债强调了信用保护工具的使用，这两种信用保护工具通俗理解就是为债务违约设立防火墙。换句话说，投资者后续认购此类债券的顾虑将减少，房企若是违约，其也可以获得相关赔偿或补偿。

　　严跃进还表示，此次发债具有三个重要意义。一是此次发债有别于此前银行间市场等发现的中期票据等融资工具，应该说更加符合房企融资的需求。公司债本身对于房企的融资支持作用较大。二是此次发债的动作比较快，此次消息流出后已经有房企明确会发债，体现了发债工作给予了非常清晰和精准的保障。三是此类发债工作充分体现了相关部门对于房企资金面的关注，客观上有助于进一步缓解房企的资金压力，促进房地产企业走出融资困境，促使经营更好发展。

　　此外，冯琳指出，去年9月以来，政策不断维稳房地产，11月开始地产融资回暖，行业债券发行量大幅增加，今年2月以来地产净融资已连续3个月为正。但行业债券融资改善仅限于国有企业，市场对民企地产债存在明显的规避情绪。1-4月央企和地方国企地产债净融资分别为296亿元和62亿元，同期广义民企地产债净融资为-237亿元，且截至5月15日，民营房企已连续65天无公开市场债券发行。此次三家民营房企在监管推动下试水发债，对于民营房企债券融资来说具有很强的破冰和示范意义，将为其他房企和市场注入信心。

　　“不过，此次选定的房企属于民营房企中基本面较好的主体，市场认可度较高，发债难度相对较小。”冯琳进一步表示，在目前房地产市场仍未迎来拐点的情况下，其他基本面较差的民营房企可能仍较难仅受益于政策支持就打通债券融资渠道。(中新经纬APP)