小商品城赴港IPO：6.6万个摊位撑起“世界超市”，卖货百亿毛利0.7%

　　中新经纬6月5日电 (林琬斯)大洋彼岸，2026年美加墨世界杯即将开赛，而在几千公里之外的义乌商户们正加急发运海外订单。近年来，从国际赛事到国外大选，义乌总能以“世界超市”的身份参与其中。

　　A股上市24年后，支持义乌“世界超市”身份的浙江中国小商品城集团股份有限公司(下称小商品城)向港交所申请H股上市。小商品城赴港募资意欲何为？

　　义乌国际商贸城五区外布景 来源：中新经纬 摄

　　商品销售毛利率0.7%

　　招股书显示，小商品城总部位于世界“小商品之都”的浙江省义乌市，是国际贸易综合服务商，为全球中小微企业提供一体化贸易服务平台。核心实体市场义乌小商品城是包括国际商贸城一区至五区、全球数贸中心、篁园市场、国际生产资料市场及宾王市场在内的庞大市场集群。

　　根据灼识咨询的资料，按2025年商品成交总额计，小商品城是全球最大的国际贸易综合服务平台；按2025年市场商户数量计，小商品城是全球最大的小商品批发市场。

　　截至2025年，小商品城市场拥有可出租总面积达160万平方米，容纳约8万名商户，提供涵盖26个主要行业类别的超过210万种单品。

　　根据招股书，小商品城的业务分为市场经营、贸易服务、商品销售、配套服务及配套设施开发及销售。

　　小商品城经营及管理一个统称为义乌中国小商品城的实体市场集群。该市场作为小商品的综合交易枢纽，使商家及买家能够在集中且规范的交易环境下进行产品展示、采购及交易。

　　市场经营是小商品城的基础业务，主要涉及实体市场集群租赁及经营交易摊位。

　　截至2025年，小商品城的摊位数6.66万个，商户数量7.95万名。市场内交易的商品出口至全球超过230个国家及地区，同时通过批发及零售渠道分销至中国境内各地。

　　这6万个摊位的租金和管理费撑起了小商品城超20%的收入，被划为市场经营业务。

　　招股书显示，2023年至2025年，市场经营业务实现收入30.35亿元、45.30亿元、52.55亿元，占总收入的26.9%、29.3%、26.7%。2025年，市场经营业务的毛利率为82.9%。

　　小商品城表示，公司从市场经营中产生的收入主要来自摊位租赁。市场每年日均客流量稳定在20万人次以上，公司摊位的平均出租率维持在95%以上。

　　小商品城营收占比最大的是商品销售业务，占比超50%，主要通过国内及跨境贸易、自有品牌爱喜猫下的新零售业务两个渠道进行商品销售。

　　招股书显示，2023年至2025年，商品销售业务分别实现收入67.92亿元、92.57亿元、99.84亿元，占总收入的60.2%、59.8%、50.7%。虽然营收占比最大，但在2025年，商品销售的毛利率只有0.7%，是毛利率最低的业务。

　　这意味着小商品城每卖100元的货，毛利不到1元。

　　贸易服务营收增长138.4%

　　招股书介绍，1993年，小商品城成立。1998年，义乌中国小商品城是浙江省首批获得自营进出口权的市场之一。

　　2002年，国际商贸城一区投入营运，按建筑面积计，成为全球最大的单体小商品批发市场。同年，小商品城在A股上市。

　　2019年，小商品城确立了作为全球知名国际贸易综合服务商的战略定位，推动由市场物业管理平台向综合贸易服务平台转型。

　　从业务上来看，贸易服务业务与配套设施开发及销售业务，是小商品城2025年营收占比上涨的两块业务。

　　其中，配套设施开发及销售业务通过为商户、贸易服务供应商及相关市场参与者提供功能空间，营收占比在2025年大幅增长至9.9%，实现营收19.50亿元。

　　当前，小商品城经营着三个项目，即全球数贸中心、义乌跨境电商物流园(S3)及海城市场。

　　2025年10月，全球数贸中心正式投入营运，是集实体交易市场、数字贸易功能及配套商业设施于一体的新一代贸易综合体。

　　小商品城全球数贸中心 中新经纬 魏薇 摄

　　贸易服务生态方面，小商品城介绍，主要包括线上服务平台、仓储物流，以及贸易相关金融服务。在交易撮合端，公司运营专有数字贸易服务平台Chinagoods，以贸易数据整合为核心，平台已注册560万买家，链接5万家实体商铺。

　　在仓储端，小商品城以自有物流园区为支点，整合国内环球义达供应链产业园、义乌国际数字物流市场(一期)及义乌跨境电商物流园，以及西班牙与捷克共和国的海外仓。在资金结算端，小商品城通过第三方支付解决方案“义支付”、微信及保理业务提供支持。

　　近年来，小商品城贸易服务业务的营收也在上升，从2024年的5.47亿元增长138.4%至2025年的13.05亿元，营收占比从3.5%增长至6.6%。

　　小商品城解释称，由于新入驻商家带动数字平台基础设施费增加，以及在数字化举措支持下，现有用户的采用率提升，加上新用户的加入，使Chinagoods的客户群得以扩大，Chinagoods产生的收入增加，致使2025年贸易服务业务营收上涨。

　　由于全球数贸中心启动所带来的前期运营及数字基础设施相关成本增加，小商品城2025年贸易服务业务的毛利率从2024年的90.6%下滑至2025年的85.6%，但仍是毛利率最高的一块业务。

　　IPO前大笔分红27亿

　　随着各项业务的发展，小商品城的收入由2023年的112.81亿元增长37.2%至2024年的154.75亿元，2025年进一步增长27.4%至197.07亿元。

　　净利润也稳步提升，2023年至2025年，小商品城的净利润分别为26.81亿元、30.78亿元及42.16亿元。整体毛利率由2023年的26.4%增加至2024年的31.2%，再增长至2025年的31.4%。

　　2025年，小商品城的经营性现金流净额增至105.57亿元，同比增长136%。

　　2026年一季度，小商品城实现营业收入45.93亿元，同比增长45.29%；归属于上市公司股东的净利润9.90亿元，同比增长23.29%。

　　在赴港上市前，小商品城还计划向股东派发大笔现金红利。

　　2025年年报显示，小商品城以2025年度利润分配股权登记日总股本为基数，每10股派发现金红利5元。以2025年底公司总股本测算，小商品城共计派发现金红利27.42亿元。

　　小商品城在招股书中表示，本次募资拟用于海外综合业务扩张，全球数贸中心的开发、建造及推广，获取义支付的海外金融及支付牌照，Chinagoods平台的技术、系统升级、研发及底层系统架构的优化等。

　　目前，小商品城已将中国香港发展为海外业务总部与资本运作核心枢纽，统筹全球业务拓展、跨境投融资、品牌运营与风险管控。

　　此外，小商品城推进海外分市场、海外仓、海外展厅、海外展会及Chinagoods海外站五大出海模式，在全球37个国家和地区成功构建多元化的商品展示与供应链网络。未来三至五年，公司计划建立20个海外分市场、40间海外展厅。

　　截至2025年，小商品城已在37个国家和地区落地78个海外项目，重点布局欧洲及东南亚等区域。

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责任编辑：魏薇 李中元