A股五大险企千亿分红进入兑现期，高股息成色几何？

　　中新经纬6月17日电 (李自曼)近日，中国太保召开股东会，审议通过2025年年度利润分配方案和中期分红授权。

　　至此，A股五家上市险企(中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险)均已建立双分红制度。

　　与此同时，中国平安完成2025年末期股息发放，每股派发现金红利1.75元(含税)，共计派发316.88亿元。

　　随着中国平安派息落地、中国太保方案过会，A股五家险企2025年度分红进入集中兑现期。

　　根据A股五家险企官方分红公告，2025年五家险企全年分红合计首次突破千亿元大关，达1023.94亿元，分红规模较2024年五家险企合计907.89亿元增长约12.78%。

　　公开信息显示，截至目前，中国平安、中国太保之外，其余3家险企分红事项尚待股东会审议，其中，中国人保、中国人寿拟定于6月25日召开股东会，新华保险定于6月26日召开股东会。待议案通过后，末期派息工作将陆续启动。中国人寿已暂定A股股权登记日为7月8日，除权及红利发放日为7月9日。

　　天职国际金融业咨询合伙人周瑾对中新经纬表示，A股上市险企2025年拟发放千亿元分红，主要是因为险企在新单业务预定利率下调和产品转型浮动利率产品的同时，资本市场的表现也较为亮眼，保险公司的利润表现突出，偿付能力有一定的余量空间，因此有更多的分红基础。新“国九条”提出了一年多次分红和预分红的要求，同时也出于市值管理的需求，上市险企也呈现中期分红常态化和大规模分红的趋势。

　　新“国九条”是指国务院于2024年4月印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，共九个部分。新“国九条”提出，强化上市公司现金分红监管。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

　　从节奏看，2025年中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险四家实施中期分红，合计中期分红293.36亿元。中国太保当年未安排年中派息。

　　这笔中期分红占2025全年总分红金额虽不足三成，但行业分红节奏开始从年末一次性大额派息向分散化转变。

　　周瑾分析称，从双分红的安排来看，保险公司并非更多分红，而是调整分红的节奏，降低了年底一次性派息对险企资本金和偿付能力的“脉冲式”冲击，对投资人而言也平滑了现金流入，收益的可预期性更好，也有利于市值管理。

　　南开大学金融学教授田利辉向中新经纬指出，分次分红降低了年末单次派息压力，让分红规模与盈利匹配度更高，是分红制度更加成熟的表现。但千亿元的分红体量能否长期维持，核心看投资端稳定性。若股市大幅震荡或长端利率持续下行，险企分红比例存在被动收缩可能。

　　千亿元分红规模固然可观，而投资者衡量回报水平，看的是股息率。

　　截至6月16日收盘，Wind保险指数年初至今累计下跌19.91%。6月以来，该指数反弹2.57%，其中，中国人寿领涨(+6.59%)，新华保险(+3.82%)和中国平安(+2.37%)跟涨，中国人保与中国太保小幅上涨。

　　据Wind，截至6月16日收盘，A股五家上市险企平均股息率约3.72%，较十年期国债收益率高出约198个基点。其中，中国平安的股息率为5.10%，新华保险的股息率为4.40%。

　　田利辉表示，对于保险股高股息行情，需辩证看待其“类债属性”与“权益风险”的共生矛盾。一方面，险企通过增配高股息资产对冲利率风险，部分险企股息率超过5%，具备防御价值；另一方面，净利润受权益市场波动影响显著，股价弹性仍强于纯债券。

　　田利辉认为，普通投资者投资保险股应严守三条原则：优先选择分红率稳定在30%—40%、偿付能力充足率超200%的标的；将保险股配置比例控制在权益仓位的15%以内以分散波动风险；长期持有至少跨越一个利率周期，避免因短期股价波动错失股息复利效应。

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责任编辑：薛宇飞 李中元