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中润资源“复活记”:从30个跌停到一年涨十倍

2025-07-03 07:34:26 21世纪经济报道

  中润资源“复活记”:从30个跌停到一年涨十倍

  21世纪经济报道 董鹏 成都报道

  今年6月,十名来自斐济瓦图科拉金矿的技术骨干,来到国内参加股东方招金集团的“雄鹰成长”培训计划。

  瓦图科拉金矿,为中润资源的核心资产,而后者即将更名为招金黄金。实际上,自“入赘”招金集团以来,中润资源的基本面、二级市场走势发生了巨大变化,尤其是过去一年公司股价波动尤为剧烈。

  去年公司年报披露后,中润资源退市风险激增,股价遭遇连续30个交易日跌停,从4.8元/股最低跌至0.89元/股。

  此后,在实控人变更、金价上涨和公司“摘帽”的多重带动下,公司股价持续上涨,跻身上半年A股贵金属板块涨幅榜首位。本周一,中润资源股价还创出了10.14元/股的近八年新高,相当于公司过去一年最大涨幅已经达到1039%。

  以上突出的市场表现,是来自行业、企业等方面的多重拉动,并且与招金集团现有的资本平台、资产结构相关。

  目前,招金集团拥有港股上市公司招金矿业、澳洲上市公司铁拓矿业,以及招金金银精炼有限公司、招金膜天和招金励福等未上市资产。上述背景下,也为中润资源这一仅有的A股上市平台,提供了更多的想象空间。

  转折点:国资入股

  中润资源,前身是1993年上市的川盐化A。上市至今二十余年,公司历经数次重组,实控人先后七次变更。

  2024年5月,中润资源因持续三年扣非后利润亏损,且会计师事务所对公司2023年度出具无法表示意见的审计报告、内部控制审计报告,公司因此触发相关退市风险,公司股票就此“带帽”。

  2023年年报披露完毕后,A股退市板块曾经出现过一轮系统性的下跌。年报问询函回复多次延期的中润资源,自然是避无可避。

  2024年5月6日,公司股票复牌后,公司连续30个交易日跌停,直至同年7月最低跌至0.89元/股,公司再增面值退市风险。

  然而,巨大的退市风险与潜在的超额收益对等,尤其是股价弹性非常可观的小市值公司。

  2024年10月,中润资源突然筹划控制权变更,交易对手方确定为“矿业行业的大型企业”,自此公司股价开始起飞。

  直至今年1月,控制权转让完成,中润资源“入赘”国资,控股股东由冉盛盛远变更为招金集团旗下的招金瑞宁公司,实控人由自然人郭昌玮变更为招远市人民政府,公司股价亦反弹至4.2元/股附近。

  抛开今年金价上涨的行业因素以外,新股东确实为中润资源带来了不少改变。

  一方面,是中润资源退市风险的化解。2024年年报披露时,会计师事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告,以及2023年年报所涉及事项影响已消除的专项审核报告。

  另一方面,新股东也在帮助中润资源化解其流动性风险,恢复其持续经营能力。

  比如今年3月,公司股东会曾经审议通过,同意中润资源向控股股东招金瑞宁及其关联方等机构申请不超过6亿元的借款;今年4月,中润资源再次将其持有的新金国际51%股权,以6.68亿元的价格转让给招金瑞宁。

  此外,在招金瑞宁的支持下,中润资源原股东遗留的欠款亦获得一定延期。这也使得公司短期偿债压力得到缓解,整体现金流状况得到改善。

  到今年一季度时,虽然中润资源尚未实现扭亏,但是营收、净利润等主要经营数据均出现大幅增长。当期,公司亏损金额亦收窄至310万元,为2023年四季度以来亏损最少的一个季度。

  再到今年6月,中润资源撤销退市风险警示,时隔两年再次迎来机构调研,发布更名为招金黄金的公告,公司利好密集释放。

  对此二级市场亦给予了激烈反馈。6月30日,中润资源最高升破10元,较去年同期低点涨幅超过十倍。与其他同业公司相比,公司上半年147%的涨幅,亦远远跑赢同期申万贵金属板块46%的涨幅平均值。

  短期拐点与远期想象空间

  “当前上市公司的主要工作是对斐济瓦矿(瓦图科拉金矿)进行投资技术改造和产能恢复提升……”中润资源近期接受机构调研时指出。

  据了解,瓦图科拉金矿开采历史较长,当前采矿设备和设施老化严重,这对其生产效率、产量和整体经营业绩构成明显影响。

  根据年报,瓦图科拉金矿的富矿区主要集中于19中段至21中段以下,瓦矿的地下水一直徘徊于18至19中段,使采矿团队无法进入19至21中段进行采矿作业,采矿团队只能开采贫矿及残采零碎的富矿段;2024年9月份开始,瓦图科拉金矿选矿系统问题频发,部分原矿矿石因无法及时进入选矿流程产生积压。

  所以,瓦图科拉金矿处于边生产、边修缮、边改造的状态,使得中润资源的历史利润率明显低于其他同业公司。

  “目前整体技改方案还在规划当中,正在着力解决当务之急的排水和通风系统,一系列技改提升预计需要投入五六亿元……今年产量预计会较去年有一定幅度的提升,具体数量还是根据设备、品位的情况来判断确定。”中润资源表示。

  产量增加叠加金价上涨,今年公司扭亏的可能性明显增加,盈亏转折点最快在接下来披露的半年报中便可确认。

  而除了以上短期可见的业绩好转因素以外,招金集团入主也为中润资源的远期资产优化带来了更多想象空间。

  截至目前,招金集团的矿业板块以招金矿业为主,后者早在2006年便已经在港交所上市交易,中润资源现有业务与之存在一定重合。

  收购中润资源股权时,招金瑞宁及招金集团曾经作出承诺,“取得中润资源控制权之日起5年内……积极协调本公司及关联方综合运用包括但不限于资产重组、业务调整等多种方式,稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争或潜在同业竞争问题。”

  招金集团的未上市资产,则包括山东招金金银精炼有限公司、烟台招金励福贵金属股份有限公司等企业,其中山东招金金银精炼有限公司业务涉及金银收购、精炼、加工、检测、销售及回购。

  综合工商信息及招金矿业年报,目前山东招金金银精炼有限公司的80.5%股份由招金集团直接持有,剩余股份全部集中在集团旗下其他子公司手中。

  招金集团旗下的招金膜天、招金励福两家企业,也具备一定资本化的诉求。前者正处于北交所IPO的冲刺辅导期,后者则是招金集团与香港励福实业设立的合资公司,2021年从新三板摘牌后改为寻求独立上市,但是至今尚无明确进展。

  此外,招金集团还拥有黄金珠宝品牌“招金银楼”,该品牌在国内拥有14家省级代理商、500余家品牌门店。中润资源又是招金集团唯一的A股上市平台,后续在集团资产证券化过程中亦大概率会扮演重要角色。

  (作者:董鹏 编辑:张伟贤)

来源:21世纪经济报道

编辑:董文博

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