全面降准落地后MLF缩量续作未调价，下周LPR会调整吗

　　全面降准落地后MLF缩量续作未调价，下周LPR会调整吗

　　澎湃新闻记者 陈月石

　　在全面降准正式落地的同时，央行又通过公开市场投放了1100亿元流动性，但由于MLF利率未调整，市场将关注的目光瞄准了将于7月20日公布的LPR报价。

　　2021年7月15日，央行公告称，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，释放长期资金约1万亿元。同时，考虑到目前正值税期高峰等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。

　　从交易结果看，中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购利率均维持不变。

　　在MLF利率未调降后，市场对将于7月20日出炉的LPR是否调整仍然关注。

　　公开市场操作结果出炉后，除隔夜品种外，Shibor多数下行。

　　“宣布降准后，中期市场利率就有一定的下行幅度，此前LPR与MLF都是深度绑定的，既然MLF未调价，LPR单独下调的可能性应该也不大。”某国有大行金融市场部人士表示。

　　国泰君安固定收益团队认为，没有MLF降息，LPR利率调降的概率不大。LPR形成机制改革后仅最先两次报价利率，1年期LPR利率连续两次调降5bp，体现了银行“让利”于实体经济。其后，LPR利率几乎是“跟随”基准(MLF)利率做等幅度调整，并没有发生过先降LPR再“倒逼”MLF利率调降的案例。

　　“从逻辑上来说，如果没有预期MLF降息，就降了LPR利率，那相当于银行自己革自己的命——存贷款息差空间越来越小，传统业务的利润也越压越薄。这也解释了为什么过去连续14个月，LPR的点差都没能进一步压缩。”国泰君安认为。

　　中信证券明明则认为，降准通过向金融机构注入稳定资金，促进综合成本下降，有望带动LPR调整，但MLF利率和价格传导时滞可能制约其下行空间。根据“LPR=MLF利率+加点”，降准如果只能改变加点程度，那么LPR实际压降的空间就会比较有限。另一方面，价格传导存在时滞，存款基准利率改革对LPR的影响未必能在短时间内体现出来。

　　在7月13日的国新办新闻发布会上，在被问及在此次全面降准的基础上，未来是否还有进一步降准甚至降息的必要性时，央行货币政策司司长孙国峰表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变。