拥挤的ETF：对价高企基金公司亏本也要做 行业首现产品发行失败

　　拥挤的ETF：对价高企基金公司亏本也要做 行业首现产品发行失败

　　公募基金争相布局的ETF，正在面临考验。

　　本月，平安基金发行的平安中证细分食品饮料产业主题ETF在发行84天后宣告募集失败。

　　这也是市场上首次出现募集失败的ETF。

　　事实上，今年已有不少ETF走向清盘。

　　Wind数据显示，今年以来截至10月13日，共有17只ETF及联接基金走向清盘。

　　规模迷你，是不少基金清盘的原因。而ETF同质化严重，市场竞争激烈，逐步出清也在所难免。

　　但机构对ETF的布局并未停歇。Wind数据显示，今年以来共有311只ETF发行，发行规模达到1395.85亿，同比增长54%。

　　“ETF还是非常消耗基金公司资源的，有实力的公司不断投入资源，市场竞争也更加激烈。“北京一家公募基金公司人士坦言。

　　ETF首现发行失败

　　10月9日，平安基金公告称平安中证细分食品饮料产业ETF基金合同不能生效。

　　资料显示，平安中证细分食品饮料产业ETF的募集期限为自2021年7月9日至2021年9月30日，拟任基金经理为刘洁倩。刘洁倩曾是国泰基金产品研究主管，其2018年8月加入平安基金，曾任ETF指数投资中心指数研究员、基金经理助理，2019年10月起担任基金经理。

　　据21世纪经济报道记者了解，中证细分食品饮料产业主题指数主要反映A股市场中相关细分食品饮料产业上市公司的整体表现，选择食品制造细分行业中规模较大和流动性较好的50只股票组成样本股。该指数白酒板块占据六成，同时覆盖了乳品、调味品、食品等细分行业。

　　至于发行失败的原因，平安基金有关人士回应21世纪经济报道记者表示，“截至2021年9月30日，今年中证食品饮料指数下跌14.21%，表现不佳，市场对该主题ETF缺乏一定信心。此外，目前市场上部分行业和主题ETT产品较多，产品同质化较严重，从去年底开始，市场上食品饮料主题ETF发行份额逐步缩水。”

　　“表面上这只基金发行失败和最近的市场风口相关，今年以来消费行业表现一般，不仅是消费相关的被动产品首发惨淡，一些有消费标签的主动权益基金经理的新产品，同样不被市场认可。”一家券商系公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

　　其指出，“更重要的原因则是今年以来ETF产品竞争白热化，但实际上新增的需求并没有那么多，这就导致基金公司的发行成本高企，自然也就会出现首发失败的现象。如果行业竞争进一步加剧，也许将来ETF的首发失败，也会越发常见。”

　　据21世纪经济报道记者了解，现在券商发行ETF的对价非常高。“高到离谱。”华南一家基金公司产品部门人士直言。

　　值得一提的是，平安基金这只ETF的募集过程也十分曲折。虽然平安基金曾两次延长该基金的募集期限努力挽救，但最终这只ETF还是没能成功发行。

　　资料显示，平安中证细分食品饮料产业ETF于今年1月拿到批文，最初的募集期为自2021年7月9日至2021年8月10日。

　　但随后在8月4日，平安基金公告延长该基金的募集期到9月15日；而9月10日，平安基金再次公告延长该基金的募集期，这次延到了9月30日。

　　据21世纪经济报道记者梳理，除了平安基金之外，今年以来还有招商基金、银华基金、天弘基金、华安基金4家基金公司发行了食品饮料主题ETF。

　　目前已经结束发行的有3只，发行规模最大的一只是招商国证食品饮料ETF，发行规模达到7.02亿元，天弘中证食品饮料ETF和华安中证申万食品饮料ETF的发行规模分别是3.27亿元和2.73亿元。

　　从募集期来看，这3只基金的募集期均不超过一个月，其中天弘中证食品饮料ETF募集期为8月30日至9月3日，只有5天。银华中证细分食品饮料ETF目前仍在发行中，该基金将在本月21日结束募集。

　　迷你ETF占比超10%

　　除了新发基金失败，老基金也在面临考验。

　　“当前ETF的分化显而易见，头部公司、主流产品、宽基赛道，甚至是一些热门主题指数相对应的产品，动辄大几百亿，强者恒强；而小产品以越来越高的成本来保成立，成立后过了封闭期一上市，投资者又走了很多，导致流动性每况愈下，逐步陷入清盘窠臼。”北京一家公募基金人士受访指出。

　　从规模来看，Wind数据显示，按照10月13日数据计算，全市场共有58只规模低于5000万的股票型ETF，占比12%。

　　其中规模低于1000万的股票ETF有四只，兴业基金旗下有两只，分别是兴业中证福建50ETF和兴业金融ETF，规模分别为645.56万和825.5万，另外两只则是嘉实中关村A股ETF和富国创业板ETF，规模分别为763.05万和870.4万。

　　规模最小的兴业中证福建50ETF跟踪中证福建50指数，该指数选取注册地位于福建省的50家代表性上市公司的股票作为样本股，采用自由流通市值加权，以反映福建省上市公司股票的整体走势。其第一权重股为宁德时代，其次则是兴业证券以及片仔癀。

　　事实上，兴业中证福建50ETF去年7月27日才成立，该基金募集期间净认购金额为2.19亿元。彼时数据显示，一机构投资者持有兴业中证福建50ETF的基金份额占比达到55%。

　　不少ETF规模持续低于5000万已经走向清盘。

　　数据显示，今年以来截至10月14日，已有8只股票型ETF宣告清盘，包括华安沪深300行业中性低波ETF、兴业上证红利低波ETF、富国恒生中国企业ETF、建信中证800ETF、华安MSCI中国A股国际ETF、南方中证500原材料ETF、南方中证500工业ETF以及易方达中证浙江新动能ETF。

　　孤注一掷的选择

　　红海之中如何寻求突破？

　　多家基金公司在回应21世纪经济报道记者时均提及了布局细分产品。

　　“观察市场上新发行的ETF产品，都是一些很细分、很小众的主题或者行业，其实这些产品究竟有多少真实需求，是要再研究的。”华南一家大型公募基金人士受访指出，“但这背后的原因，其实就是ETF鲜明的先发优势。一些需求比较充分的赛道上已经有巨头把持，再要寻求突破，也只有布局细分产品这条路也许有可能性了。”

　　“有时基金公司新发ETF可能还是亏本的，但保不齐这只产品就可以坚持到最后，成为最大的那一个，所以孤注一掷也要去做。”前述公募基金人士表示。

　　据21世纪经济报道记者梳理，今年新发ETF较多集中在热点板块产品，以互联网、光伏、新能源、生物科技等为代表的新经济、科技领域产品最多，其次是经典的食品饮料、证券方向；另外，周期方向有化工、稀土等产品落地，农业方向也有更加细分的养殖产品发行。

　　“更加细分是ETF产品的趋势，如光伏是新能源的更细分领域，养殖是农业的更细分领域，产品未来向更加细分的方向发展。此外，使用新模式的沪港深系列产品也在持续落地。”嘉实基金有关人士告诉21世纪经济报道记者。

　　“ETF具有高效、透明、费率低的特点，是更先进的产品形态，是嘉实基金长期以来一直研究探索的重点方向。嘉实基金已经完成了从宽基到Smart Beta的产品布局，今年重点发力主题、行业的细分领域，包括互联网、软件以及稀土、游戏、新能源等方向的基金。”该人士指出。

　　除新发基金的布局之外，针对老基金的持续营销也是一个突破的重点。

　　“竞争的关键一方面是在新发布局，要做好指数和客户需求的研究，只有那些本身能够创造价值、能够满足客户需求的产品，才能有长久的生命力；另一个就是要重视老产品的持续营销，哪怕先发优势明显，但这并不意味着后来者完全没有生存空间。”沪上一家公募基金产品人士告诉21世纪经济报道记者。

　　“基金持营实际上是知易行难的行业痛点，ETF也是如此。目前也许有两条路径值得关注，一个是把握市场风口，另一个是增强产品流动性。”该人士认为。

　　“对于基金公司而言，提高ETF产品竞争力，除了提升管理能力和丰富产品线布局，还需要不断为客户设计优质的、中长期有望带来可靠收益的ETF产品，同时提升投后服务。”天弘基金有关人士受访指出。

　　（作者：姜诗蔷 编辑：李新江）