高盛:下调印度股市至中性,看到了区域资金转向中国市场的迹象
澎湃新闻记者 丁欣晴
“高频指标显示,印度经济活动正在周期性放缓。”近日,高盛在最新研报中将印度市场股票评级从增持下调至中性。
高盛表示,目前印度股市的整体估值已经达到预期盈利的24倍,处于历史峰值水平。而历史经验表明,当公司估值较高且盈利率被下调时,未来3至6个月的市场回报率就会很低。
“在印度国内资金流动的支持下,大规模‘价格修正’的可能性较小,但市场可能在未来3至6个月迎来‘时间修正’。”高盛称。
因此,高盛在亚洲/新兴市场配置中从战术上将印度股票从增持下调至中性。NIFTY指数12个月目标为27000点,意味着9%的上涨空间。短期目标为24500点(-1%)和25500点(+3%)。
与此同时,高盛预计,印度2024财年实际GDP同比增长可能降至6.7%(较市场共识低30个基点),2025年财年同比增长下降至6.5%(较市场共识低40个基点)。
具体而言,高盛认为,近几个月印度的一些经济活动数据证实了经济增长放缓这一观点。在投资方面,高盛称,“印度中央政府的资本支出在2024年第二季度大幅收缩,可能是由于全国选举,尽管第三季度有所回升,但资本支出在本财年迄今的基础上仍同比降低了20%。”
高盛分析道,除了电力等一些亮点,印度私人资本支出活动尚未完全回升。住宅行业近年来一直强劲,但增长的二阶导数正在逐渐减弱。
在消费方面,高盛称,印度汽车销售和汽油消费等城市需求指标有所放缓,而农村指标表现出喜忧参半的信号。最近的调查数据也在放缓,9月份服务业采购经理人指数降至57.7的10个月低点。
“经济增长放缓已经开始影响到企业盈利。”高盛进一步表示,正在进行的9月财报季开局疲软。在迄今为止已报告业绩的18家MSCI印度公司中,有11家未达到预期。虽然第二季度报告季的整体共识预期似乎不错(MSCI India的利润同比增长14%,NIFTY的利润同比增长6%),但这是由少数几个行业带动的,并依赖于持续的利润率扩张(预计收入增长将从二季度的6%进一步放缓至三季度的4%)。
此外,高盛印度股票分析师对印度大多数行业的预期低于共识,其中投资周期性行业(工业、水泥 / 化工)的差异最大。这表明随着未来3到4周财报季的推进,盈利可能会进一步下调。
“就全年而言,我们降低了对于印度2024年的盈利预测,从14%增长到13%增长,2025年的盈利则从15%增长到14%增长。”高盛称。
“海量的IPO也在分流市场资金。”高盛指出,今年到目前为止,印度股票发行的总价值已经超过了之前的高点,目前达到创纪录的450亿美元。“虽然到目前为止印度国内资金流强劲,有助于吸收股票供应,但企业盈利放缓和外资流出可能导致供需失衡,在短期内给市场带来压力。”
值得一提的是,高盛还在研报中表示,“随着中国强有力的政策刺激以及股市的大幅上涨,我们看到了区域资金转向中国市场的迹象。过去两周,印度经历了约80亿美元的外资抛售,这是印度历史上按美元绝对值计算的第四大外国机构投资者(FII)抛售,并且新兴市场和亚洲基金在过去1个月减少了在印度的敞口,同时增加了在中国和其他北亚市场的敞口。”