武泽伟：新规护航，A股“散户保卫战”能否破局？

　　中新经纬11月4日电 题：新规护航，A股“散户保卫战”能否破局？

　　作者 武泽伟 苏商银行特约研究员

　　近日，中国证监会在一周内连续发布两项重要法规，引发市场广泛关注。

　　10月28日，《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》(以下简称“《若干意见》”)正式出台，该文件围绕八大方面提出了二十三项具体措施，全面覆盖发行上市、公平交易、机构责任、违法打击、纠纷化解、保护机构职能、退市保护及法治保障等关键环节，着力解决中小投资者关注的焦点问题。紧随其后，证监会于10月31日发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》(以下简称“《业绩比较基准指引》”)。这份指引共六章二十一条，旨在强化业绩比较基准的表征、约束和评价作用，规范其选取与使用，从而保护投资者合法权益。

　　《若干意见》作为资本市场投资者保护领域的综合性政策文件，涵盖了从发行上市到退市、从交易公平到纠纷解决的全程保护，展现了顶层设计的系统性；同步推出的《业绩比较基准指引》则从基金业绩基准这一技术细节入手，致力于解决基金风格漂移等长期存在的难题。两者结合清晰传递出监管正从问题根源入手，通过制度完善重塑市场生态的坚定意图。这些举措与中国资本市场中长期机构化、国际化的发展趋势相契合，其持续性不会因短期市场波动而改变。

　　具体而言，《业绩比较基准指引》通过强制要求业绩基准体现基金核心要素和投资风格，且一经选定不得随意变更，确实为普通投资者提供了穿透式理解基金本质的有效工具。新规要求基金管理人建立全流程内部控制机制，并将业绩基准规范用于薪酬考核和基金销售环节。这使投资者能通过对比基金实际业绩与基准的一致性，有效识别投资风格偏离或名不副实的产品。对基金公司而言，新规直接提高了产品管理的合规成本，促使它们提升投研能力与风控水平，未来依靠模糊表述吸引投资者的做法将难以为继，行业可能迎来新一轮产品梳理与整合。

　　然而，普通投资者要真正相信“保护”落到了实处，需要观察到三方面可见变化：一是切实看到违法违规行为得到及时惩处，且投资者能通过集体诉讼等机制获得实质性赔偿，感受到维权渠道的畅通与有效；二是市场交易环境的公平性显著提升，程序化交易等对散户的不公平的行为得到有效遏制，使中小投资者相信自己能在公平环境中进行投资决策；三是观察到上市公司和基金公司行为的持续规范，例如基金业绩基准承诺与实际投资高度一致，上市公司回购与分红更具可持续性，从而逐步恢复对市场机构的信任。

　　从更宏观的角度看，这一系列制度变革将对A股市场特征产生深远影响。随着投资者保护机制强化与基金行业行为规范，市场投机性将有望减弱，中长期资金入市渠道更为畅通，有助于降低市场波动性。展望未来一至两年，市场生态将呈现两大变化：一是投资者结构进一步向机构主导转变，散户通过专业机构间接投资成为趋势，推动投资行为更趋理性；二是市场动能从资金驱动转向盈利驱动，随着盈利周期复苏与科技产业引领，市场有望步入健康发展的轨道。这一系列改革并非阶段性安抚，而是资本市场从根基处走向成熟的重要标志。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

　　中新经纬版权所有，未经授权，不得转载或以其他方式使用。

责任编辑：张宁