赵伟等：人民币破“7”，市场影响几何？

　　中新经纬5月22日电 题：人民币破“7”，市场影响几何？

　　作者 赵伟 国金证券首席经济学家

　　陈达飞 国金证券分析师

　　近期，人民币兑美元汇率再度贬破“7”的关口，引发市场的担忧。

　　一问：外汇市场近期焦点？时隔半年，人民币汇率再度破“7”

　　5月17日，离岸人民币再度跌破“7”的关口。年初以来人民币已在持续贬值，近期美元走强加速了破“7”的过程。表象上，近期避险情绪与美联储官员放“鹰”下、美元的快速升值，对人民币汇率形成压制有关。1月19日以来，美国债务上限危机渐行渐近，美国主权CDS(信用违约掉期)利差快速冲高；市场避险情绪升温下，美元等避险资产受益。与此同时，多位美联储官员接连发表“鹰派”发言、强调通胀率依然高企，市场加息预期也随之不断升温。

　　实际上，美元走强的压制，只是近期人民币快速走弱的“催化剂”。拉长时间看，人民币兑一篮子货币自年初以来已在持续贬值。1月13日以来，人民币兑美元贬值4.3%、而美元指数仅小幅升值1.0%，人民币的贬值幅度远大于美元升值幅度。从兑一篮子货币走势来看，截至5月12日，参考SDR(特别提款权)篮子的人民币汇率大幅贬值3.2%。

　　二问：人民币汇率为何再度转弱？

　　经济复苏偏弱是近期人民币贬值的主因。4月以来，中国疫后修复速度放缓，经济产需大多边际走弱。美联储5月4日加息25基点后，中美政策利差倒挂程度已达历史极值。而国内经济数据、通胀数据不及预期，则带来降息预期的升温。经常项目顺差对人民币汇率的支撑也相对有限；或因出境游带动下的售汇增加、人民币贸易结算下的结汇减少。

　　三问：人民币转弱需要担忧吗？短期或仍偏弱运行，对权益市场影响有限

　　短期来看，美元相对强势、中美利差倒挂延续、结售汇顺差减少，人民币汇率表现仍受压制。第一，欧元区经济走弱、日央行货币政策维系宽松，欧元、日元仍趋于走弱。叠加避险情绪、美联储加息预期的升温，短期美元强势或有延续。第二，中美利差持续倒挂，债市资金或仍有外流。第三，出境游升温带来售汇规模快速增加，而欧美经济下行对出口结汇或有拖累。此外，人民币贸易结算的推广下，“一带一路”部分国家出口增长对人民币汇率的拉动也仍待观察。

　　当前，市场贬值预期并不强，国内经济弱复苏的背景下，趋势性贬值或难出现。北上资金相对稳定，短期贬值对权益市场冲击有限。(中新经纬APP)

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