婴童零辅食一年卖超7亿！“爷爷的农场”冲刺港股IPO

　　中新经纬1月9日电 (闫淑鑫)近日，爷爷的农场国际控股有限公司(下称爷爷的农场)递表港交所。招股书显示，爷爷的农场主营婴童零辅食，根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，按中国婴童零辅食的商品交易总额计，该公司排名第二。

　　据爷爷的农场招股书，该公司几乎所有产品均来自第三方代工。

　　年入逾8亿

　　婴童零辅食指专为6个月至6周岁婴童设计的食品。招股书显示，爷爷的农场于2018年推出了首款婴童辅食产品，目前其产品主要分为两大类，一是婴童零辅食领域的食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品及零食；二是家庭食品领域的液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品及食用油。截至2025年9月30日，其自有品牌旗下拥有195个婴童零辅食和74个家庭食品产品。

　　2023年、2024年，爷爷的农场的收入分别为6.22亿元、8.75亿元；经调整净利润分别为7591.4万元、1.03亿元。2025年1至9月，该公司实现收入7.80亿元，实现经调整净利润9008.5万元。

　　2023年、2024年及2025年1至9月，爷爷的农场毛利率分别为55.5%、58.8%、57.3%，经调整净利率则分别为12.2%、11.8%、11.6%。

　　从收入构成来看，婴童零辅食是爷爷的农场主要收入来源。招股书显示，2023年、2024年，爷爷的农场婴童零辅食收入分别为5.79亿元、7.7亿元，占其总收入的93.1%、88%；2025年1至9月收入6.27亿元，占比80.4%。

　　近两年，爷爷的农场家庭食品收入占比在快速提升。2023年、2024年及2025年1至9月，该公司家庭食品收入分别为4291.7万元、1.05亿元、1.53亿元，占其总收入的6.9%、12%、19.6%。

　　从产品价格来看，爷爷的农场婴童零辅食在下降，家庭食品在升高。招股书显示，2023年、2024年，该公司婴童零辅食平均售价为24.4元/份、23元/份，2025年1至9月进一步降至21.8元/份。相反，家庭食品平均售价则由2023年的20.7元/份，涨至31.1元/份。

　　据爷爷的农场招股书，2025年1至9月，该公司一共卖出2871.7万份婴童零辅食，毛利率为59.9%；490.2万份家庭食品，毛利率为46.5%。

　　几乎所有产品来自第三方代工

　　“于往绩记录期间，除自行生产数量非常有限的试产产品外，我们将几乎所有产品生产外包予第三方OEM制造商。”爷爷的农场在招股书中表示。

　　OEM，指品牌企业委托其他厂商生产商品并贴附自有商标的经营模式，又称代工生产。招股书显示，报告期内，爷爷的农场从62家OEM制造商采购产品，其中13家为海外合作伙伴，位于西班牙、法国、澳洲及意大利等地区。

　　至于为何选择将产品生产外包予OEM制造商，爷爷的农场给出了三条原因：一是这些OEM制造商在婴童零辅食及家庭食品领域拥有丰富的供应经验，OEM模式使其能够优化OEM制造商的制造能力和设计资源，助力公司业务发展；二是OEM模式使其能够满足快速产品开发需求，从而提高灵活性来保持多样化且频繁更新的产品阵容；三是外包安排使公司能够控制和管理产品成本，同时减轻投资风险。

　　爷爷的农场在招股书中介绍，在选择OEM制造商时，公司会综合考量多方面因素，但通常优先选择行业内的领军企业，例如那些拥有悠久运营历史、良好市场声誉或已上市的公司。其他考量因素包括对适用法律法规的遵守情况、生产质量、产能、价格、过往合作历史，以及与公司共同成长并适应公司不断变化的业务需求的意愿。

　　“我们定期就产品质量、生产效率和成本控制等生产相关事项向OEM制造商提供改进建议，持续优化我们的供应链，从而不断强化与现有合格OEM制造商的合作关系，并吸引更多优质OEM制造商加入。”爷爷的农场称。

　　爷爷的农场在招股书中提到，由于对生产过程的控制力度较弱，公司可能面临相关产品产量不足或质量不达标的风险。

　　招股书显示，爷爷的农场已于广州增城建设一处多功能基地，用于自主生产精选产品、研发、质量控制及检测以及物流及仓储。目前，增城工厂的猪肝粉、果汁以及食用油的设计年产能分别为100吨、2400吨及300吨。2025年10月，爷爷的农场增城工厂开始投产精选产品，包括果汁以及食用油。

　　爷爷的农场称，增城工厂的建立将强化公司在产品研发、自主生产与品质管控，以及物流与仓储方面的整合能力。

　　每年向关联方支付上百万广告费

　　爷爷的农场于2015年启动运营，运营主体为广州健特唯日用品有限公司。该公司由杨钢、姜福全、何建农及刘海波在中国境内共同设立。目前，杨钢为爷爷的农场董事会主席、执行董事、行政总裁兼控股股东之一，姜福全、何建农、刘海波为该公司执行董事。

　　招股书显示，杨钢在消费品及母婴行业拥有逾25年经验，曾在广州蓝月亮有限公司(港股上市公司蓝月亮的前经营实体)先后担任区域销售经理及营销经理，还曾担任威莱(广州)日用品有限公司董事总经理，负责企业综合运营管理。

　　此外，杨钢还是中国母婴媒体服务提供商广州盛成妈妈网络科技股份有限公司(下称广州盛成)的创始人之一。招股书显示，广州盛成成立于2006年，杨钢及其配偶各持股37.07%、14.10%。

　　值得一提的是，爷爷的农场与广州盛成及其附属公司间存在多项关联交易，包括采购电商平台服务、广告服务及KOL推广服务等。

　　比如，广州盛成用妈妈网等为爷爷的农场打广告，并收取广告服务费。招股书显示，2023年、2024年及2025年1至9月，爷爷的农场向广州盛成及其附属公司支付的广告服务费总额分别为377.4万元、人民币264.1万元、235.8万元。

　　此外，2023年、2024年及2025年1至9月，爷爷的农场向广州盛成及其附属公司支付电商平台服务费12.2万元、6万元、2.6万元；支付KOL推广服务费总额114.8万元、133.5万元、62.6万元。

　　招股书显示，2023年、2024年及2025年1至9月，爷爷的农场销售及分销费用分别为2.01亿元、3.06亿元、2.83亿元，分别占同期总收入的32.3%、35.0%、36.3%，其中品牌广告费分别为1661.9万元、2779.8万元、1854.8万元。

　　若按此计算，2023年、2024年及2025年1至9月，爷爷的农场向广州盛成及其附属公司支付的广告服务费，占到了其总广告支出的22.7%、9.5%、12.7%。

　　爷爷的农场在招股书中提到，若其与广州盛成及其附属公司的业务关系终止或发生其他变动，公司业务营运及财务表现可能会受到不利影响。

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责任编辑：魏薇 李中元