中式精酿贡献近八成收入，金星啤酒赴港IPO

　　中新经纬1月16日电 (闫淑鑫)近日，河南金星啤酒股份有限公司(下称金星啤酒)递表港交所。招股书显示，按零售额计，截至2025年9月30日止九个月，金星啤酒是中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%。

　　中式精酿贡献近八成收入

　　招股书显示，金星品牌始于1982年，当时郑州市管城回族自治区东风啤酒厂(后更名为河南金星啤酒厂)成立。1985年，金星啤酒创始人张铁山获委任运营郑州市管城回族自治区东风啤酒厂。1988年至2021年，金星品牌推出金星新一代、金星小麦啤酒及1982系列等旗舰产品。2022年12月，金星啤酒成立，以河南金星啤酒厂为核心实体，专注于精酿啤酒的生产与销售。

　　目前，金星啤酒在河南共拥有四个生产基地，年总产能可达35万吨啤酒及饮品。

　　2023年、2024年、2025年1至9月，金星啤酒实现收入3.56亿元、7.30亿元、11.10亿元；净利润1219.6万元、1.25亿元、3.05亿元。2024年，金星啤酒收入及净利润分别同比增长104.87%、928%；2025年1至9月分别同比增长191.16%、1095.84%。

　　金星啤酒近两年业绩大幅增长，得益于中式精酿啤酒的推出。

　　招股书显示，金星啤酒开创了中式精酿啤酒这一全新品类，2024年8月推出首款中式精酿啤酒——金星毛尖，并陆续拓展出茉莉花茶、冰糖葫芦及沙糖桔等更多品种。截至2025年9月30日，金星啤酒中式精酿啤酒包含50个SKU(存货单位)，2025年1至9月为其贡献了78.1%的收入。

　　超市内售卖的金星“冰糖葫芦中式精酿啤酒” 中新经纬 闫淑鑫摄

　　从金星啤酒的收入构成来看，2023年，金星啤酒的收入主要由1982原浆啤酒、新一代啤酒、纯生构成，收入分别为1.51亿元、1.29亿元、3922.6万元，占比分别为42.2%、36.1%、11%。2024年，金星啤酒增加中式精酿啤酒收入，当年录得3.77亿元，占比51.7%；1982原浆啤酒、新一代啤酒、纯生的收入占比则降至21.7%、14.1%、5.7%。

　　2025年1至9月，金星啤酒中式精酿啤酒收入8.67亿元，占比提升至78.1%；1982原浆啤酒、新一代啤酒、纯生的收入占比则进一步降至11.5%、5.1%、3.0%。

　　毛利率增至47%

　　自推出中式精酿啤酒后，金星啤酒的毛利率也有了大幅提升。

　　招股书显示，2023年、2024年，金星啤酒毛利率分别为27.3%、37.8%，2025年1至9月增至47%。同期，金星啤酒的净利率分别为3.4%、17.2%、27.5%。

　　据Wind数据，2025年前三季度，A股7家啤酒上市公司珠江啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、ST西发、惠泉啤酒、*ST兰黄毛利率分别为51.51%、50.17%、47.19%、43.66%、42.73%、37.58%、20.27%；净利率分别为18.85%、19.01%、15.32%、18.40%、78.08%、17.17%、-10.11%。

　　招股书显示，根据灼识咨询报告，按品类划分，中国啤酒市场分为工业啤酒与精酿啤酒。在品质化消费趋势推动下，过去五年中国精酿啤酒市场实现高速增长，增速显著领先于工业啤酒及整体啤酒市场。以零售额计，精酿啤酒市场规模由2019年的125亿元增长至2024年的632亿元，复合年增长率达38.4%。

　　相比之下，工业啤酒市场增速相对平稳。据上述报告，以零售额计，其市场规模由2019年的5918亿元增长至2024年的6715亿元，其间复合年增长率为2.6%。

　　招股书显示，目前中国精酿啤酒市场仍处于发展阶段，竞争格局较为分散。以零售额计，截至2025年9月30日止九个月，金星啤酒为中国精酿啤酒第三大企业，市场占有率为1.3%。该公司同时是中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率为14.6%。

　　风味精酿啤酒是指在保持啤酒基本口味的基础上，添加茶叶、果蔬汁、咖啡等具有风味调节作用辅料的精酿啤酒。

　　招股书援引灼识咨询报告称，受益于消费群体的拓展、消费者对风味多样性和口感创新的需求提升，中国风味精酿啤酒市场实现快速增长。以零售额计，中国风味精酿啤酒市场规模从2019年的15亿元增长至2024年的111亿元，2019年至2024年复合年增长率达49.3%。

　　该报告预计，至2029年，中国风味精酿啤酒市场规模将进一步扩大至660亿元，2024年至2029年期间的预期复合年增长率为42.8%。

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责任编辑：常涛 罗琨