“应退尽退”加速股市“不死鸟”出局

　　【经济观察】“应退尽退”加速股市“不死鸟”出局

　　新规之下，股市“不死鸟”正加速出局。

　　6月13日，当代退、邦讯退、聚龙退三只股票进入退市整理期。6月14日，退市西水和退市绿庭摘牌退市。随着退市机制常态化，“应退尽退”的政策效果正集中显现，优胜劣汰的市场新生态正加速形成。

　　自4月底“年报季”收官以来，沪深交易所加快退市节奏。仅5月25日一天，就有6家公司同时进入退市整理期。与此同时，A股退市名单仍在不断更新。截至6月13日，今年已有45家上市公司退市或进入退市程序。

　　这些公司都曾经有过辉煌的历史，有的曾是市值百亿元的行业翘楚，有的曾备受市场追捧……它们历经市场淘洗之后，最终无奈告别资本市场。

　　在A股市场发展历史上，由于历年来退市股极少，并购重组活跃，投机资本长期兴风作浪，壳公司在击鼓传花中“死而不僵”。一些上市公司通过变卖资产、抛售股权等手段过关。在刺激而朦胧的套利属性下，ST股的重组预期总能勾起部分投机者的暴富预期。在一段时期内，这一板块逐渐成了A股市场上一个独立的板块，成为“富贵险中求”投资者偏爱的“沃土”。

　　对此，2020年12月14日，沪深交易所就股票上市及退市规则修订征求意见，借鉴了科创板和创业板的注册制改革意见，对退市指标、流程等进一步完善优化后的退市新规在2021年全面落地。

　　退市新规实施，资本市场发生了翻天覆地的变化，打破了早前“只进不出”的市场环境。资料数据显示，2001年～2018年A股年均退市公司为6家，年均退市率为0.36%。从2019年开始，退市速度明显加快。以2018年为例，6家上市公司退市。但这一数据到2019年增至11家，2020年则为19家，2021年又增至22家。今年，从目前披露的情况来看，这一数据或将超过2018年至2020年的总和。

　　有专家表示，这一数据的显著增加，表面看来是“史上最严”退市新规的出台，但背后的根本原因却是“注册制”的全面落地。目前注册制实现了三大交易所全覆盖，在加快上市速度的同时，也保证了资本市场的优胜劣汰。

　　退市制度是资本市场的基础性制度之一。一个稳定健康发展的资本市场，必然要求畅通入口和出口两道关，形成有进有出、良性循环的市场生态。

　　中航证券首席经济学家董忠云认为，退市新规实施以来，各类型退市案例不断增多，多元化退市标准是制度不断优化的结果，但A股退市率仍相对偏低。未来随着退市制度的不断完善，多元化退市标准仍将继续发挥作用，增强市场资源配置效率。

　　为适应注册制改革和常态化退市的要求，进一步完善上市公司退市后的监管工作，证监会此前发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》，明确了退市监管工作的基本原则、强化退市程序衔接、优化持续监管制度、健全风险防范机制、完善监管体制等。作为我国资本市场的重要参与者，中小投资者在信息和专业知识、资金等方面往往处于弱势地位，在退市过程中自身合法权益容易受到损害。因此，如何进一步保障好中小投资者的合法权益，是监管层做好退市工作的重点。