不要轻视反弹的力量！中金称经济复苏要看未来6-12个月

　　中新经纬6月16日电 (马静)美联储自1994年以来最大幅度的加息落地。截至16日收盘，中国A股三大指数走势分化，沪指跌0.61%，深证成指涨0.11%，创业板指涨0.40%。沪深两市成交额已连续第五个交易日突破万亿元。

　　在16日举办的2022年中期宏观经济及市场展望线上媒体分享会上，中金公司策略分析师刘刚表示，海外市场的动荡并不是A股行情的主导力量，A股或走出“稳”而后“进”的特征。

　　谈及近期A股表现，刘刚认为，虽然美联储加息缩表等外部压力仍然存在，但如果中国的政策支撑、经济周期表现强劲的话，完全可以抵消一部分外部压力。

　　刘刚提到，2022年处于全球疫情后的“余波期”，年初至今海外“商品涨、股债跌、成长跑输价值”，是典型的“滞涨期”通胀达到一定阶段后的资产价格特征。“大胀之后有大滞”，疫情之后，有两个变量会影响到下半年到明年全球大类资产价格表现：要么是中外经济周期继续错位，比如中国再次率先复苏，要么是中外经济周期同步走向下滑。而这其中的关键在于中国稳增长效果及海外紧缩对稳增长的影响。

　　疫情反复扰动之后，经济复苏何时到来？对此，中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，疫情对2022年经济的冲击远没有2020年那么大，但由于疫情不确定性上升，放大了对经济的短期冲击。一旦不确定性下降，经济反弹动力也会比较强，“不要低估复苏斜率”。在他看来，由于疫情不确定导致存在调整成本，企业倾向于观望，短期内投资下行压力增大。家庭的观望情绪也比较浓，储蓄率走高。

　　张文朗认为，不要轻视反弹的力量。如果疫情好转，未来还有相当大的消费潜能释放，再伴随疫苗接种以及我们的行为适应新的环境模式后，会对经济复苏带来正向作用。不过他强调，对经济复苏的展望要看未来6-12个月，而不光是今年下半年。

　　基于以上判断，刘刚则认为，下半年有望逐步看到施加稳增长政策后的效果。从估值来看，目前A股整体市场已经处于历史区间低位，这意味着有条件先做估值和情绪的修复，这种情况会持续一段时间。从流动性来看，国内的宏观流动性可能仍趋向宽松，而海外资金配置中国或许短期内会受外围市场扰动，但中期仍是大趋势。

　　谈及在此背景下如何做好资产配置，刘刚表示，基于A股或走出“稳”而后“进”的基调判断，短期内稳增长板块仍有配置价值，中期则偏向成长。他还强调，除短期的行业配置外，一定要看到大的趋势，“过去这些年，新经济的蓬勃发展背后逻辑正是产业升级和消费升级，这是不会改变或者被替代的。”(更多报道线索，请联系本文作者马静：邮箱majing@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

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责任编辑：李中元