央行重启7天期逆回购操作 实现对流动性精细化调节

　　央行重启7天期逆回购操作 实现对流动性精细化调节

　　本报记者 刘琪

　　进入8月下旬，中国人民银行重启7天期逆回购操作。8月21日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了950亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。在此之前，中国人民银行已连续8个交易日暂停开展7天期逆回购操作。

　　对于7天期逆回购操作的重启，财通证券首席经济学家孙彬彬认为，这体现了中国人民银行对于短端流动性调控愈发精准：一方面要呵护流动性，不能使短端流动性过于紧张；另一方面希望DR001(银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率)维持相对高位，以此防范长端利率自发快速下行。

　　回顾近期的逆回购操作，中国人民银行自8月11日便开始暂停7天期逆回购操作。8月12日，中国人民银行预告，将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。从实际操作情况来看，上述期间隔夜逆回购的操作规模分别为3490亿元、5655亿元、4697亿元、3274亿元，累计投放17116亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，8月14日以来资金面较为充裕，因此金融机构每个交易日对隔夜逆回购操作的需求不足6000亿元上限。可以看到，8月14日至8月19日的4个交易日中，DR001、DR007(银行间市场存款类机构7天期质押回购利率)均值都稳定运行在1.4%的政策利率下方，且较前期均有所下行。

　　从本周(8月24日至8月28日)来看，公开市场将有6000亿元MLF(中期借贷便利)以及950亿元7天期逆回购到期。

　　天风证券固收首席分析师谭逸鸣预计，中国人民银行仍将进行精准呵护。一方面，MLF缩量续做的概率或相对有限。今年以来，MLF仅在4月份缩量2000亿元，彼时资金面呈现超季节性宽松的状态，需要中国人民银行加码呵护的必要性相对不高。另一方面，6月、7月的月末时点，隔夜逆回购均有操作，8月末依然有望进行操作。

　　兴业证券研报分析称，结合中国人民银行近期操作来看，维护资金利率平稳的意图较为明确。8月末，隔夜逆回购大概率重启，若延续提前公告的操作安排，将有助于市场提前调配资金、平滑月末资金波动。此外，《2026年第二季度中国货币政策执行报告》提出，货币政策要“把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强与财政政策协同配合”，针对月末地方债集中缴款压力，中国人民银行或通过MLF续做及逆回购投放予以配合。投放若如期足量，资金面整体有望平稳跨月。